Ethena USDe atinge valor de mercado de US$ 2,3 bilhões, mas riscos são identificados

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Ethena é um protocolo de dólar sintético no Ethereum que emite a moeda estável USDe. O ativo pretende ser uma forma de dinheiro digital escalonável e resistente à censura, atrelada ao dólar americano.

Em 16 de abril, a CryptoQuant, uma empresa de análise on-chain, examinou detalhadamente o sistema Ethana e identificou riscos potenciais associados à sua stablecoin recém-lançada, que cresceu rapidamente para mais de US$ 2 bilhões em capitalização de mercado em um período de tempo mais curto do que qualquer outra stablecoin importante. após seu lançamento.

O valor das participações totais da USDe no mercado de criptomoedas atingiu quase US$ 2,4 bilhões esta semana, depois de experimentar um aumento maciço de aproximadamente 9x desde sua estreia em fevereiro. Consequentemente, o USDe é agora classificado como o quinto maior stablecoin em capitalização de mercado.

Riscos de Ethena revelados

O USDe é apoiado por criptomoedas como Ethereum (ETH) e Bitcoin (BTC) e mantém seu valor estável por meio de hedge delta, que envolve a tomada de posições vendidas nessas bolsas centralizadas.

Os usuários podem depositar Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ethereum apostado (stETH) ou US Dollar Tether (USDT) no sistema para gerar USDe. Em contrapartida, o protocolo estabelece posições curtas perpétuas iguais e abertas nestes respectivos ativos.

Apesar da estabilidade do USDe como moeda digital, existe o risco de que ele se desvie do valor do dólar americano devido a “riscos de financiamento”. Isto se refere à necessidade de cobrir custos quando os traders preferem abrir mais apostas para que a moeda diminua de valor do que para que ela aumente.

O preço dos futuros perpétuos é mantido em sintonia com as taxas de financiamento, garantindo uma correlação justa com o valor do ativo subjacente.

CryptoQuant preparou uma análise sobre o USDe da Ethena.

Uma moeda digital relativamente nova chamada USDe acumulou rapidamente um valor de mercado superior a US$ 2 bilhões em um breve período pós-lançamento, ultrapassando o marco mais rápido do que qualquer stablecoin significativa antes dela.

– Alguns investidores solicitaram esta análise para…

— Julio Moreno (@jjcmoreno) 16 de abril de 2024

De acordo com a avaliação da CryptoQuant, o fundo de reserva existente da Ethena de US$ 32,7 milhões é suficiente para amortecer contra taxas de financiamento extraordinariamente baixas caso a capitalização de mercado do USDe permaneça abaixo da marca de US$ 4 bilhões (atualmente oscilando em US$ 2,35 bilhões).

De acordo com Julio Moreno, chefe de pesquisa da CryptoQuant, o tamanho dos pagamentos de financiamento cresce junto com a expansão da capitalização de mercado do USDe, à medida que as posições vendidas também se tornam mais substanciais.

Caso a capitalização de mercado das stablecoins atinja 5 a 10 mil milhões de dólares, recomenda-se que o fundo de reserva seja expandido para aproximadamente 40 a 100 milhões de dólares, a fim de gerir com segurança intervalos prolongados de taxas de financiamento desfavoráveis.

Depois de analisar os números, Moreno concluiu:

Para garantir uma gestão adequada dos riscos, os investidores precisam verificar se o fundo de reserva da Ethena é suficientemente grande, considerando o valor de mercado do USDe. Isso ajudará a Ethena a lidar com longos períodos de altas taxas de financiamento negativas.

Preocupações algorítmicas com stablecoins

A análise apontou que o “rácio de retenção” da Ethena, ou a percentagem de lucros reservada para reservas, desempenha um papel significativo na expansão das reservas em linha com a capitalização de mercado do USDe durante os mercados em baixa.

As pessoas envolvidas nos mercados financeiros devem ser cautelosas ao lidar com stablecoins algorítmicas devido ao forte lembrete do crescimento maciço e da queda devastadora do sistema Terra/Luna que ocorreu em 2022.

Além disso, o USDe oferece rendimentos atraentes de até 17%, tornando-o uma alternativa atraente que alguns comparam ao UST da Terra, a stablecoin anteriormente comentada associada à turbulência do mercado de criptografia há mais de dois anos.

2024-04-18 00:58