Mara: O banqueiro do Bitcoin ou apenas um magnata da mineração?

Mara mineração, Hodling ou Banking? Com 15% de seu Tesouro de Bitcoin emprestado, a Mara Holdings está começando a parecer um banco de sombras. 🎩💸

Mara implanta 15% do tesouro de bitcoin em estratégia de empréstimo

Já faz um tempo desde a última vez que cobri Mara Holdings (NASDAQ: MARA) e sua estratégia de Tesouro do Bitcoin. Sim, ele ainda mantém a coroa para a maior taxa de hash entre os mineiros públicos de bitcoin. Sim, ele também possui a maior pilha de bitcoin em seu balanço. Mas, honestamente, nada foi convincente o suficiente para dar uma olhada mais profunda nos recentes trimestres. 🤷‍♂️

Muitos investidores questionam por que o preço das ações de Mara fica por trás do Bitcoin , o próprio ativo que deveria proxy. E essas dúvidas não são infundadas – as ineficiências operacionais de Mara , lucratividade volátil e às vezes Comunicação de gerenciamento opaco entusiasmo dos investidores. 🕵️‍♀️

Até esta semana, quando um comunicado de imprensa da empresa provocou meu interesse. 🚨

“A MARA lidera US $ 20 milhões em investimentos em dois primos para avançar estratégias institucionais de rendimento de bitcoin e expande a SMA para 2.000 BTC“.

Na mesma época, Um usuário X fez uma reivindicação ousada-que Mara está se tornando um Bitcoin Shadow Bank. Esse enquadramento ficou comigo. Se válido, isso muda como vemos Mara inteiramente: não é apenas uma empresa de mineração com um tesouro gordo, mas um mecanismo financeiro gerador de rendimento-como um banco digital-nativo. Eu decidi cavar. 🧭

$ mara está construindo um banco de sombras alimentado por bitcoin.

No primeiro trimestre de 2025, eles tinham ~ 47.531 BTC no balanço. Em vez de vender no mercado, eles emprestaram ~ 14.269 BTC para instituições, um aumento de 37,5% de qoq.

Isso já é 30% de seu tesouro, gerando um rendimento de 5 a 9%, semelhante a …

– Cryptovicci 🌐 (@cryptovicci) 15 de julho de 2025

Estratégia de empréstimos do BTC – do experimental ao escalável

Ouvi pela primeira vez sobre as atividades de empréstimos de Bitcoin de Mara no final de 2024. Durante essa entrevista, os executivos subestimaram o escopo-descrevendo-o como em pequena escala e cautelosa. Isso fazia sentido. O risco de contraparte nesse espaço é real, e o fantasma de credores de criptografia em colapso como Celsius ainda assombra a memória do investidor. Mas então, em 2025, Mara se tornou mais vocal sobre seus empréstimos de bitcoin. 🧠

Vamos percorrer o que mudou – desenhado diretamente dos registros da SEC de Mara:

“Mara está monetizando seu tesouro sem liquidar, criando um fluxo de receita recorrente que reflete a margem de juros líquidos (NIM) no setor bancário. Não é apenas um mineiro. Não é apenas um hodler. Está se tornando um banco de bitcoin-nativo”.

“Shadow Bank”, que redação inteligente. Afinal, Mara é uma instituição não bancária e permanece fora dos regulamentos bancários tradicionais. No entanto, seu negócio de empréstimos já está operando como um banco de sombras em espírito. Ele empresta capital (Bitcoin), gera rendimento recorrente (pago no Bitcoin) e mantém o diretor subjacente como um ativo de apreciação de longo prazo. 🏦

O que é único aqui é que o interesse é pago em Bitcoin – então Mara está crescendo sua pilha passivamente, mantendo a exposição ao preço. É um mecanismo de composição que poucas empresas públicas podem replicar. 🔄

Melhor ainda, Mara continua a minerar o novo bitcoin diariamente (& gt; 20 BTC por dia), o que significa que sua base geradora de rendimento está sempre sendo reabastecida. 🚀

No entanto, Mara não é um banco de sombra completo, pois apenas ~ 15,5% de suas participações estão sendo emprestadas. Mesmo que essa proporção eventualmente se expanda para 100% de suas participações (o que é muito improvável), o valor contábil não é enorme, a menos que o preço do BTC aprecie multiplique com o tempo. 📉

Além disso, o risco de contraparte permanece e Mara não divulgou exatamente quem está emprestando esses BTC ou quais acordos de garantia estão em vigor. Mas com ferramentas como a estrutura da SMA e as declarações da gerência apontando para a seleção cuidadosa de contrapartes, parece haver uma abordagem com precisão de riscos. 🧩

Lente de avaliação do Tesouro: você pode estar obtendo o negócio de mineração “de graça”

Em 30 de junho de 2025, Mara relatou 49.940 BTC em seu balanço. A um preço BTC de ~ $ 120.370 (16/07/2025), que se traduz em um tesouro nojento ~ US $ 6,01 bilhões. 💸

O valor de mercado de Mara no mesmo dia foi de US $ 7,02 bilhões.

Agora vamos calcular o valor Enterprise (eV):

EV = Cap de mercado + Dívida Total – Cash & Equivalentes – valor justo do BTC

(EV = $ 7,02B + $ 2,71B – $ 0,19B – $ 6,01B = $ 3,52B)

Isso significa que o Business de Mara – infraestrutura de taxa de hash, instalações, braço financeiro, tudo – está sendo avaliado em apenas US $ 3,52 bilhões. 💸

Essa discrepância abre Uma idéia provocativa:

A pilha BTC da MARA tornou -se tão grande em relação à sua avaliação de ações que tudo o mais – sua infraestrutura, operações de mineração, plataforma de empréstimos e futuras vantagens – são efetivamente profundamente descontados. 🤯

Em outras palavras, Os investidores podem estar comprando a exposição ao BTC e obtendo o negócio de mineração com um desconto pesado*.

*Com o aumento das participações do BTC e da valorização dos preços, o valor da empresa de Mara pode ser potencialmente marginal.

Pensamentos finais

A Mara Holdings tem sido criticada há muito tempo como uma “mineira ineficiente”, apesar de ser a maior em escala. Dada a rápida ascensão de sua operação de empréstimo do BTC, ele está traçando um novo território. 🚀

Atualmente, com ~ 15% de seu tesouro de Bitcoin implantado para gerar rendimento recorrente e receita de juros paga em espécie, a empresa está começando a construir o que parece ser a base de um negócio de crédito nativo da BTC. 💰

é um banco de sombra? não pelos padrões regulatórios. Mas conceitualmente, sim – já está se comportando como um. 🧙‍♂️

Existem certos riscos, principalmente em torno da exposição à contraparte e volatilidade do Bitcoin. Para os investidores que entendem as implicações, isso apresenta uma configuração intrigante. A preços atuais, você está efetivamente comprando o Bitcoin de Mara e obtendo seus negócios de mineração e empréstimos com um grande desconto. 🎯

Isso é dinâmico de reformular como avaliamos Mara. Não é mais apenas um jogo de mineração especulativo. Ele está se transformando em uma plataforma financeira de bitcoin geradora , e o mercado pode ainda não estar preços totalmente. 🧠

• XRP roubará os holofotes de Sol e Doge? Você não vai acreditar no que acontece a seguir! 😲

• AAVE PREVISÃO. AAVE criptomoeda

• Avax aumenta para US $ 26: sinais de alta e uma pitada de sarcasmo

• O ousado salto do Quirguistão para o SOM Digital: o futuro ou apenas o dinheiro do monopólio sofisticado?

• Prepare-se para a revolução do ativo do mundo real: Bob Ejodame derrama o chá de blockchain!

• Ripple recruta o antigo banco de Nova York Mellon para a custódia do RLUSD – chocante! 😲

• 🚨 Profecia chocante do autor do pai rico: Seu dinheiro desaparecerá amanhã, a menos que você faça isso!

• PI REVENDIDA DA PI NETTER: de US $ 0,70 a US $ 0,60 em um flash! 🎢

• Trump fica a todo vapor em Powell: o pior pesadelo do Fed

• Ripple’s Wild Ride: Hidden Road recebe a luz verde no mundo da corretora dos EUA

2025-07-19 04:59