Quando Wall Street conhece o Bitcoin: um conto de ETFs e desbotamentos de rede 😂

É uma verdade universalmente reconhecida, que um homem único na posse de uma boa sorte deve ter um ETF de bitcoin. No entanto, o atual entusiasmo de Wall Street por esses investimentos parece ter ignorado um detalhe bastante inconveniente: a luta da rede para acompanhar o aumento da demanda. Este, meu caro leitor, é uma história de ouro digital e os perigos de negligenciar os mineiros que trabalham sob a superfície.

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De fato, a atividade da rede não espelhou o interesse fervoroso em Bitcoin como um ativo, criando um cenário tão sombrio quanto as águas do Tamisa em uma manhã nebulosa. As taxas de transação, os incentivos cruciais que recompensam os mineradores por seu trabalho diligente, permanecem sem graça, um estado de coisas que é dono da saúde a longo prazo de nossa amada criptomoeda.

A narrativa de “ouro digital” poderia sair pela culatra

Assim como a receita de uma empresa é essencial para o valor de suas ações, o mesmo acontece com as taxas de transação vitais para o valor do Bitcoin. Infelizmente, com a iminente metade em abril de 2024, que reduzirá ainda mais as recompensas de blocos, as taxas atualmente constituem uma mera fração das receitas de mineradores. Isso deixa nossos mineiros em uma posição precária, confiando muito na apreciação do preço do Bitcoin para permanecer à tona. Se o mercado piorar, e as taxas não aumentarem, podemos testemunhar um êxodo significativo de mineradores, ameaçando a própria descentralização e resistência à censura que tornam o Bitcoin tão atraente.

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A centralização do HashPower, com a fundição controlando uma impressionante 30% e a Antpool um formidável 18%, acrescenta outra camada de complexidade. Enquanto os pools de mineração continuam a derramar recursos para manter seu domínio, os mineiros individuais se encontram lutando para obter lucro, geralmente recorrendo a liquidar suas participações no Bitcoin para cobrir os custos operacionais. O futuro parece ainda mais assustador com a metade de 2028, o que reduzirá as recompensas em bloqueio para apenas 1.5625 BTC. Sem um aumento substancial na receita das taxas, o risco de atrito de mineiro aparece grande, potencialmente concentrando segurança nas mãos de alguns operadores poderosos.

Compondo esse problema é a fraca demanda por Blockspace, que mantém as taxas de transação baixas e facilitam a transação dos usuários do cotidiano na rede. No entanto, os investidores institucionais que alimentaram o recente aumento de preços estão mais interessados no Bitcoin como um “ouro digital” ou em uma loja de valor de longo prazo, em vez de aumentar a atividade na cadeia. Esse desequilíbrio deixa os mineiros sem os incentivos baseados em taxas necessários para a segurança de longo prazo da rede.

Para abordar esse enigma, os desenvolvedores estão explorando soluções inovadoras, como aplicativos nativos do BTC que podem gerar mais receita de taxas para os mineradores. Projetos como a Babylon Genesis Chain, que permitem que os titulares de BTC participem de operadores que protegem redes externas de prova de participação, oferecem um vislumbre de esperança. Embora o pico inicial nas taxas tenha duração de curta duração, essas iniciativas apontam para um caminho potencial a seguir para o Bitcoin expandir seu papel além do armazenamento passivo de valor.

Camada base fome

A tendência para a tokenização ressalta ainda mais os riscos de atividade migrando para outras plataformas. Embora o CBBTC da Coinbase tenha visto um rápido crescimento, em grande parte às custas do WBTC da Bitgo, grande parte dessa demanda ocorre fora da camada base do Bitcoin, gerando pouca receita de taxas para os mineradores. Para que o Bitcoin justifique sua avaliação elevada, o ecossistema deve encontrar maneiras de estimular a atividade de rede mais consistente e criar uma nova demanda por espaço de bloco, garantindo que os mineradores que protejam a cadeia recebam o reconhecimento e as recompensas que merecem.

2025-09-03 21:30