Coinbase atingida por queda no volume de negociação à vista: Wall Street reduz as expectativas antes dos resultados.

A Coinbase anunciará seu desempenho financeiro para o segundo trimestre na quinta-feira à noite. No entanto, especialistas acreditam que o que os líderes da empresa disserem sobre as perspectivas futuras e as mudanças nas regulamentações será mais importante do que os números reais relatados.

A maioria dos especialistas concorda que o comércio de criptomoedas enfrentou desafios no segundo trimestre. A atividade de negociação diminuiu no geral, pois os investidores estavam hesitantes. Tanto o Bitcoin quanto o Ether viram preços médios mais baixos em comparação com o primeiro trimestre, e menos investidores individuais participaram do mercado. Ao longo de grande parte do trimestre, os preços das criptomoedas caíram, com o Bitcoin caindo cerca de 14% e o Ether caindo cerca de 25%. Embora junho tenha mostrado uma leve recuperação, não foi suficiente para compensar o desempenho mais fraco em abril e maio.

Como investidor em criptomoedas, o que estou realmente observando com a Coinbase não é *se* as coisas desaceleram – todos nós sabemos que os volumes são cíclicos – mas *o quanto* essa desaceleração impacta seus resultados financeiros. Mais importante ainda, quero ver quão rápido seus novos empreendimentos podem começar a contribuir e diminuir sua dependência apenas das taxas de negociação. Essa é a chave para o sucesso a longo prazo, na minha opinião.

O comércio diminuiu acentuadamente

Como pesquisador que acompanha o setor financeiro, percebi que várias empresas – Barclays, Benchmark, Clear Street e Compass Point – reduziram recentemente suas expectativas de lucro. Todas apontaram para uma diminuição no volume diário de negociações como a principal razão para esses ajustes.

Como pesquisador acompanhando a Coinbase, tenho analisado seu desempenho recente. Minhas estimativas, baseadas em dados do analista do Barclays, Benjamin Budish, sugerem que a Coinbase processou cerca de $152 bilhões em negociações no último trimestre. Isso é notavelmente menor do que o esperado pelos analistas em geral – a Street estava antecipando algo próximo de $178 bilhões. Consequentemente, prevejo que seu EBITDA ajustado provavelmente será cerca de 3% abaixo das previsões atuais de consenso, principalmente devido ao declínio na receita de recompensas de blockchain e negociação institucional.

Revisei minhas previsões para a Clear Street após alguns números fracos de varejo. Agora, prevejo cerca de US$ 160 bilhões em volume de negociação, o que deve se traduzir em aproximadamente US$ 301 milhões em EBITDA ajustado.

Mark Palmer da Benchmark também reduziu sua estimativa de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) para US$ 377 milhões. Enquanto isso, a Compass Point prevê que a receita fique um pouco abaixo do previsto pelos analistas, mas eles esperam que o EBITDA esteja próximo das expectativas.

O desempenho da Coinbase ainda está intimamente ligado a quanto da compra e venda de criptomoedas está acontecendo, uma tendência que tem sido especialmente clara recentemente. Embora a empresa esteja trabalhando para expandir sua receita com coisas como stablecoins, derivativos, pagamentos, tokenização e sua blockchain Base, essas novas áreas ainda são contribuintes muito menores para a receita em comparação com as taxas de transação regulares.

Estabilidade da assinatura

Uma área onde os analistas são mais construtivos é a receita de assinatura e serviços.

Como investidor em criptomoedas, estou prestando atenção a outras fontes de renda da Coinbase – coisas como juros obtidos com USDC, recompensas por fazer staking das minhas moedas, taxas pelos seus serviços de custódia e assinaturas como Coinbase One. O que é interessante é que essas áreas não dependem tanto do quanto as pessoas estão ativamente negociando a cada dia. Analistas pensam que isso ajudará a proteger a receita geral da Coinbase se a negociação diminuir, atuando como uma espécie de rede de segurança financeira.

Como investidor em criptomoedas, estou vendo sinais mistos sobre a receita futura da Coinbase. A Benchmark acredita que seus serviços de assinatura ajudarão a estabilizar as coisas, mas o Barclays está prevendo uma receita menor – basicamente, eles esperam que preços mais baixos das criptomoedas prejudiquem e não antecipam um grande crescimento no USDC. A Compass Point é ainda mais cautelosa; eles acham que a Coinbase pode não atingir suas metas de receita se as criptomoedas permanecerem em baixa e a adoção de stablecoins não aumentar muito.

Mercados de previsão

Mesmo que os lucros do segundo trimestre não sejam grandes, especialistas estão particularmente interessados no que os líderes da empresa dizem sobre seus últimos produtos.

A Coinbase está vendo um rápido crescimento em seus mercados de previsão, especialmente com mais pessoas os utilizando para esportes. Analistas do Barclays acreditam que esses mercados estão começando a se tornar uma fonte significativa de receita, e a Clear Street acredita que eles serão essenciais para o crescimento futuro da Coinbase.

Há algum debate sobre o quão lucrativa a Coinbase realmente é. A Compass Point acredita que os investidores podem estar excessivamente otimistas porque a Coinbase relata receita total antes de considerar os pagamentos ao Kalshi, o que acaba reduzindo seus ganhos reais.

Derivativos também são um foco chave para a Coinbase. Através de seu negócio internacional de futuros perpétuos e da compra da Deribit, a Coinbase pode alcançar um público global significativamente maior do que aqueles que negociam com os preços atuais (negociação à vista). Embora analistas acreditem que derivativos oferecem forte potencial de crescimento futuro, eles ainda não compensaram o menor volume de negociações à vista no segundo trimestre.

Questões regulatórias

Talvez o maior debate não seja sobre a moeda de vinte e cinco centavos em si, mas sobre Washington.

Investidores estão monitorando de perto a Lei Clarity, uma proposta de lei que criaria regras para ativos digitais nos Estados Unidos.

Benchmark acredita que o progresso recente nas regras de ética aumenta significativamente as chances de aprovação do projeto de lei no Senado, potencialmente impulsionando as ações da Coinbase. No entanto, o Barclays está adotando uma abordagem mais conservadora, apontando que a agenda do Senado está lotada e outras questões ainda podem causar atrasos.

A Compass Point está mais preocupada, acreditando que o Senado não tem muito tempo para agir antes de seu recesso de verão. Eles também sugerem que o preço das ações da Coinbase pode cair se as leis propostas não forem aprovadas rapidamente.

Os números de ganhos em si podem, em última análise, ser retrospectivos.

Investidores estarão prestando muita atenção ao que a administração da Coinbase diz sobre o terceiro trimestre, quaisquer notícias sobre cortes de empregos ou medidas de economia, desenvolvimentos em seu trabalho com derivativos financeiros e mercados de previsão, e sinais de que a empresa está se tornando menos dependente dos altos e baixos do comércio de criptomoedas.

A maior questão para os investidores no momento é se a Coinbase pode manter seu crescimento. Aqueles otimistas com a empresa acreditam que ela está criando com sucesso fontes de renda diversas e confiáveis, o que ajudará a estabilizar seus ganhos. No entanto, aqueles que são pessimistas argumentam que a Coinbase ainda depende muito de investidores individuais negociando criptomoedas, e espera-se que os resultados recentes confirmem isso.

As ações da COIN foram negociadas com queda de cerca de 1,7%, a US$ 165, no momento em que este texto foi escrito na quarta-feira.