Derivados de Bitcoin embrulhados: surgem preocupações em torno da falta de transparência

Como investidor em criptomoedas, sempre me perguntei sobre o respaldo de ativos derivativos que dependem do Bitcoin como garantia. Parece que muitas pessoas presumem que estão totalmente seguras, mas não está claro se esse é sempre o caso.


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O mercado de ativos derivados de Bitcoin é construído sobre um castelo de cartas?

Alguns derivativos de bitcoin (BTC) que afirmam ser totalmente garantidos por a criptomoeda pode estar em terreno instável, de acordo com um postagem no blog da empresa de pesquisa e mídia Bitcoin LX Research.

A maioria desses ativos está na forma de um token derivado indexado ao BTC – representações de BTC em outras blockchains como Ethereum – um mercado US$ 30 bilhões (apenas para os trinta e oito ativos que a LX Research atualmente faixas).

(Total supply of wrapped bitcoin derivative projects / LX Research)

O termo “bitcoin embrulhado” normalmente se refere a um token emitido aos usuários após eles depositarem uma quantidade correspondente de BTC com um custodiante. O token pode então ser usado para várias finanças descentralizadas ( defi) para fins como empréstimos. Posteriormente, os usuários podem devolver o token embalado ao emissor e recuperar seu bitcoin, após o que o token é queimado.

Para garantir que o modelo funcione de forma eficaz, o token encapsulado deve ser totalmente garantido com Bitcoin na proporção de 1:1. No entanto, se os custodiantes e comerciantes começarem a prometer ou reutilizar a garantia criando tokens embrulhados apoiados por outros ativos derivativos em vez de Bitcoin, isso poderá levar a uma potencial “corrida ao banco”, como sugerido pelo escritor da LX Research, Janus.

(Wrapped bitcoin derivative bank run scenario / @januszg_)

“Não temos certeza se todos os ativos derivados de BTC são totalmente garantidos”, escreveu Janus. Ele também publicou um cenário no X em que um custodiante emite vários tokens sem garantia suficiente.

Caso vários tokens sofram um grande volume de retiradas simultaneamente, pode se tornar um desafio para as operadoras recuperar a liquidez das exchanges com rapidez suficiente para lidar com essas retiradas prontamente, conforme explicação de Janus. Esta situação pode potencialmente levar a uma corrida bancária ou a uma retirada de pânico.

Além disso, ele apontou um problema potencial com o mercado centralizado de bitcoin, já que diversas iniciativas podem ter o mesmo guardião ou custodiante, levando ao aumento da vulnerabilidade e do risco.

Como investidor em criptografia, é evidente que vários protocolos nos quais estou envolvido dependem de custodiantes centralizados para manter com segurança seus ativos na proporção de 1:1. Também é importante notar que alguns desses projetos parecem usar o(s) mesmo(s) custodiante(s).

Mas há mais – Janus explica que houve uma explosão de tokens embrulhados no ano passado. Muitos deles não são apoiados por BTC, mas sim, garantido por outros tokens embrulhados, criando um castelo de cartas.

“Os projetos não estão simplesmente usando BTC nativo para garantir totalmente seus ativos . Outros ativos derivativos, como cbBTC [Coinbase wrap BTC] e wBTC [BitGo embrulhado BTC], são sendo usados ​​como ativos de reserva para derivativos mais recentes”, explicou Janus. “Isso aumenta o risco de custódia. Se um ativo de reserva embrulhado deixasse de ser garantido, então todos os ativos que ele apoia também ficariam sem lastro.”

Como investidor em criptografia, tenho algumas dúvidas que precisam ser esclarecidas: O valor total bloqueado (TVL) para esses ativos digitais é preciso ou enganoso? Os projetos que controlam o Bitcoin nativo estão apoiando seus tokens embalados?

Em poucos dias, Janus mencionou que a LX Research está trabalhando na criação de uma estrutura para produtos de investimento conhecidos como ativos derivativos embalados, que pretendem tornar acessíveis em breve.

Os usuários que lidam com tokens e sistemas apoiados por Bitcoin (BTC) precisam compreender os riscos potenciais envolvidos ao manusear ativos específicos, conforme Janus. Nos próximos dias disponibilizaremos um guia completo com avaliações desses aspectos.

2025-01-10 01:57