Dois fantasmas não convencionais do mundo financeiro abordaram a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA em 9 de dezembro de 2025, e sua chegada foi tão peculiar quanto um sussurro em uma catedral, agitando até mesmo os observadores mais cansados.
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ETFs de Bitcoin ficam estranhos: projetos de negociação noturna e risco de cauda arquivados na SEC 🦉
Na terça-feira, Nicholas Wealth, LLC, em parceria com a Tidal Investments LLC, apresentou dois ETFs vinculados a bitcoin à SEC – um par de produtos que combinam engenharia pesada com a energia inconfundível de “a criptografia encontra a televisão noturna”. Um fundo reproduz as tendências noturnas do bitcoin como um DJ noturno, enquanto o outro é projetado para amortecer o golpe quando a volatilidade do bitcoin decide reconstituir uma montanha-russa. 🎢
O analista sênior de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, não perdeu tempo enquadrando o momento com sua mistura exclusiva de clareza de ETF. “BITCOIN AFTER DARK: novo pedido de um ETF que só irá reter bitcoin à noite, comprando-o quando o mercado dos EUA fechar e vendendo-o quando abrir”, escreveu ele, observando que os dados históricos de fato mostram retornos mais fortes quando os mercados tradicionais estão adormecidos. “Não significa que os ETFs não estejam tendo impacto… Mas sim, o Bitcoin After Dark ETF poderia apresentar melhores retornos, veremos”, acrescentou. 🧠
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O primeiro produto – o ETF Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark (ticker: NGHT) – tenta colher o chamado alfa noturno do bitcoin. O fundo assume exposição comprada em bitcoin somente após o fechamento do mercado dos EUA e, em seguida, gira em títulos do Tesouro e equivalentes de caixa durante o dia. Sem participações diretas de bitcoin, sem oscilações de preços 24 horas por dia, 7 dias por semana, apenas um regime disciplinado de “bitcoin ao luar” e “sobriedade diurna”. 🌙
De acordo com o prospecto, a NGHT usa futuros de bitcoin listados nos EUA, ETPs de bitcoin e opções para construir sua posição noturna enquanto depende de títulos do Tesouro de curto prazo para lastro diurno. Espera-se que a rotação da carteira seja suficientemente elevada para se qualificar como um treino cardiovascular, e até 25% dos activos podem ser executados através de uma subsidiária das Ilhas Caimão para flexibilidade de derivados. 💪
A lógica por trás da estratégia não é infundada. A pesquisa mostra consistentemente que os ganhos do bitcoin se aglomeram nas sessões fora do horário comercial, com as negociações diurnas muitas vezes achatando ou devolvendo esses movimentos. O trabalho empírico citado no documento de Nicholas coloca os retornos médios durante a noite perto de 0,093%, em comparação com -0,029% durante o horário de negociação nos EUA. É o tipo de peculiaridade estrutural que os engenheiros de ETF adoram engarrafar. 🧪
Mas, como Balchunas lembrou aos seus seguidores X, o mundo dos ETF entrou na era do “vamos tentar de tudo”. “A maior conclusão aqui é que a indústria de ETF vai tentar tudo o que você pode imaginar e algumas coisas que você não pode imaginar. É um pouco demais? Sim. Mas é assim que o capitalismo funciona… As pessoas precisam ser livres para experimentar coisas. É assim que você consegue a próxima grande novidade.” 🚀
O fundo irmão, o ETF Nicholas Bitcoin Tail (ticker: BHDG), é tudo menos noturno. Esta é uma estratégia que prioriza o hedge e depois o retorno, criada para o investidor que deseja exposição às vantagens do bitcoin, mas também gostaria de dormir à noite sem segurar um frasco de melatonina. 🛏️
A BHDG usa opções de compra compradas em ETFs ou índices de bitcoin para proteger os investidores durante rebaixamentos acentuados, enquanto financia esses hedges com opções de compra vendidas ou spreads de opções de compra. Em termos simples: se o bitcoin cair de um penhasco, a estrutura do BHDG está projetada para subir; se o bitcoin permanecer estável, os puts decaem; e se o bitcoin disparar, os spreads de chamada podem doer. É um balé movido por opções, com títulos do Tesouro e fundos do mercado monetário servindo como garantia estável. 💃
Nenhum dos ETF toca diretamente o Bitcoin à vista como fundos como o IBIT ou o GBTC – uma escolha de design que mantém as estratégias dentro dos parâmetros regulatórios estabelecidos, ao mesmo tempo que permite que os gestores se apoiem fortemente nos derivativos. A SEC analisará os registros nos próximos meses, e ambos os fundos deverão estrear em 2026, se aprovados. 🕛
As seções de risco nos registros parecem um curso intensivo na realidade criptográfica: volatilidade, garfos, dinâmica de alavancagem, lacunas de liquidez, exposição da contraparte, regras fiscais e o espectro sempre presente do ciclo de negociação 24 horas por dia do bitcoin, esmagando as estruturas de fundos tradicionais. Mas para investidores aventureiros, esses ETFs representam uma abordagem estruturada para navegar pelas peculiaridades do mercado do bitcoin, em vez de um vale-tudo. 🧩
À medida que os emissores de ETFs experimentam cada vez mais jogos temáticos adjacentes à criptografia, registros como NGHT e BHDG sinalizam uma nova era: não apenas “bitcoin em um ETF”, mas “bitcoin dividido em janelas de tempo e perfis de risco”. Se estes conceitos atrairão activos significativos dependerá do desempenho, das condições de mercado e do apetite dos investidores pela especialização. 🤔
Por enquanto, porém, é justo dizer que a indústria de ETF está se divertindo – e preenchendo a papelada a um ritmo que sugere que os futuros da cafeína podem ser a próxima commodity em alta. ☕
Perguntas frequentes 🦉
- O que Nicholas Wealth apresentou à SEC em 9 de dezembro de 2025?
Dois ETFs relacionados ao Bitcoin: um focado em negociações noturnas e outro projetado para cobertura de risco de cauda. 📜 - O que torna o ETF ‘AfterDark’ único?
Ele mantém exposição ao Bitcoin apenas durante as sessões fora do horário comercial nos EUA. 🌙 - Como funciona o ETF de risco de cauda?
Ele usa opções de venda longas e spreads de opções de compra financiadas para se proteger contra vendas acentuadas de Bitcoin. ⚖️ - Quando esses ETFs poderão ser lançados?
Ambos os fundos deverão estrear em 2026, dependendo da aprovação da SEC. 🕒
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2025-12-10 00:44