Os planos de títulos digitais do Reino Unido dependem de uma peça que falta: dinheiro onchain.

O plano da Grã-Bretanha de lançar uma versão digital de seus títulos do governo depende de encontrar uma maneira de finalizar os pagamentos diretamente na blockchain. Esta tem sido uma grande barreira que impede que grandes instituições financeiras usem amplamente títulos digitais há quase sete anos, de acordo com fontes do setor na CoinDesk.

O Reino Unido pretende começar a testar um novo tipo de título governamental utilizando tecnologia blockchain até o início de 2027, com a ajuda do HSBC e da Bolsa de Valores de Londres. No entanto, especialistas do setor alertam que simplesmente executar programas de teste não é suficiente para construir um mercado financeiro totalmente operacional.

Um programa piloto foi lançado logo quando um novo líder assumiu o cargo na Downing Street nº 10. Rachel Reeves, que então era Chanceler do Tesouro, revelou o plano pouco antes de o Primeiro-Ministro Keir Starmer se afastar. Isso permitiu que Andy Burnham se tornasse Primeiro-Ministro em 20 de julho e nomeasse John Healey como o novo Chanceler, substituindo Reeves.

A recente mudança na liderança acontece num momento em que o Reino Unido tem cerca de £3 trilhões (aproximadamente $4 trilhões) em dívida nacional. Isso levanta incertezas sobre se o novo governo continuará com as melhorias planejadas para os mercados financeiros.

O Departamento do Tesouro não respondeu ao pedido de comentário da CoinDesk sobre possíveis mudanças. No entanto, Varun Paul da Fireblocks acredita que o projeto provavelmente tem apoio institucional forte o suficiente para não ser facilmente interrompido.

Paul compartilhou via WhatsApp que, embora não seja um especialista em política, ele pensa que há progresso suficiente nesta questão para mantê-la avançando. Agora que o HM Treasury, o Banco da Inglaterra e a Financial Conduct Authority estão envolvidos, ele acredita que não precisará de muita participação política. Na verdade, ele sugere que isso pode até impulsionar a demanda por dívida do governo do Reino Unido em um bom momento.

Mudanças nos fluxos de capitais

Paul acredita que colocar a dívida governamental em uma blockchain mudaria fundamentalmente o sistema financeiro, indo além de simples melhorias nos processos existentes. Títulos digitais permitiriam negociações mais rápidas e permitiriam que os participantes movessem fundos entre plataformas imediatamente, contornando os atrasos habituais dos sistemas financeiros tradicionais.

A capacidade de automatizar essas transações está mudando a forma como os bancos tomam e emprestam dinheiro durante a noite, potencialmente liberando dezenas de bilhões de dólares que atualmente estão ociosos. O mercado de títulos do governo do Reino Unido já negocia mais de £45 bilhões por dia.

No entanto, um obstáculo fundamental permanece: a falta de um método de pagamento on-chain padronizado.

Jannah Patchay, a fundadora da Markets Evolution, explicou que o Santander emitiu primeiro uma versão digital de um título corporativo tradicional da libra esterlina em 2019. Isso significa que eles estão explorando como usar essa tecnologia para títulos há quase sete anos. No entanto, permanece uma questão fundamental: encontrar uma maneira segura e confiável de finalizar essas transações diretamente na blockchain sem depender de intermediários.

Necessidade de stablecoins GBP

Isso significa que o próximo passo é construir a infraestrutura de mercado ao redor, disse Patchay.

Ela acredita que isso envolve promover o uso de stablecoins aprovadas da libra esterlina britânica, o que poderia incentivar muito o uso mais amplo da tecnologia, oferecendo uma maneira de finalizar transações diretamente na blockchain.

A CoinGecko lista apenas quatro stablecoins atreladas à libra esterlina, e a maior, TGBP, tem um valor de mercado de US$ 34,2 milhões. Isso é minúsculo em comparação com o mercado geral de stablecoins, que vale US$ 300 bilhões. Atualmente, não existem regras para regular as criptomoedas, e não se espera que sejam introduzidas até outubro de 2027.

De acordo com Patchay, desenvolver títulos digitais ainda é importante porque, se os governos emitirem títulos usando a tecnologia blockchain, eles poderiam servir como garantia confiável para muitos tipos diferentes de novos produtos financeiros negociados digitalmente.

Um relatório recente do Champion de Mercados Digitais Atacadistas do Reino Unido, Christopher Woolard, encontrou resultados semelhantes a outros estudos. Ele prevê que o valor das representações digitais de ativos do mundo real possa atingir US$ 88 trilhões até 2035, mas alerta que o Reino Unido corre o risco de perder negócios se não agir rapidamente. O relatório sugere que o desenvolvimento de um mercado interno forte para esses ativos pode impulsionar a economia do Reino Unido em até £ 33 bilhões por ano.

Ainda existem obstáculos a serem superados em termos de como as coisas funcionam e o que a lei permite. As leis britânicas atuais sobre quando uma transação é realmente final não abrangem novas tecnologias como os livros-razão distribuídos, o que cria um problema legal: uma transação pode potencialmente ser desfeita se uma das partes envolvidas falir.

De acordo com o Barclays, o verdadeiro benefício dos títulos do governo digital não é simplesmente o fato de serem criados, mas como podem ser usados em transações financeiras e como garantia em mercados secundários.

Um grupo chamado Wholesale Digital Markets Champion formou nove equipes para trabalhar na concretização de transações de recompra totalmente digitais – ou ‘repos’ – até a primavera de 2027. Esta iniciativa visa modernizar estes processos financeiros e abordar os desafios existentes.