Por que os Stablecoins falham: lições do passado

Como pesquisador experiente com anos de experiência navegando no mundo dinâmico das criptomoedas, posso atestar a intriga e o fascínio que as stablecoins exercem sobre muitos investidores. Eles prometem a estabilidade das moedas fiduciárias tradicionais com a conveniência dos ativos digitais, mas seu design apresenta falhas.

Stablecoins, as criptomoedas atreladas a moedas fiduciárias como o dólar americano para manter seu valor estável, ainda podem enfrentar falhas. Vários exemplos bem conhecidos demonstram que manter a estabilidade é mais desafiador do que parece. Então, como algo projetado para ser “estável” se desfaz?

Uma revisão histórica dos incidentes de desfixação de stablecoins

Não há dúvida de que essas stablecoins provaram ser úteis para transações, mas seu sucesso depende de vários fatores. A confiança do mercado, a gestão de garantias, a liquidez e a segurança são essenciais. Se algum desses elementos falhar, até mesmo a stablecoin mais promissora poderá desabar. A visão histórica a seguir analisa vários projetos de stablecoin que falharam ao longo dos anos.

Para ilustrar o Terrausd (UST), vamos considerá-lo um exemplo de stablecoin algorítmica. Esse tipo de moeda digital manteve seu valor usando um token relacionado, Luna (LUNA), e um sistema que ajustou sua oferta e demanda. Infelizmente, em maio de 2022, uma onda repentina de vendas desencadeou uma reação em cadeia devastadora, fazendo com que a UST perdesse a sua indexação ao dólar americano. O incidente ressalta a confiança das stablecoins algorítmicas na fé inabalável do mercado. Quando a confiança diminui, o sistema torna-se vulnerável e não consegue recuperar a estabilidade, levando em última análise a uma instabilidade significativa.

Stablecoins como o IRON da Iron Finance podem entrar em colapso se suas garantias não forem gerenciadas adequadamente. Foi o que aconteceu quando a stablecoin IRON perdeu valor em junho de 2021. A garantia dessa moeda era composta tanto por criptomoedas quanto por ativos tradicionais, mas perdeu estabilidade quando houve um pânico repentino no mercado. Um grande número de ordens de venda do TITAN, seu token de governança, causou uma rápida queda no preço. Dado que a garantia colateral do IRON não foi suficiente para manter o seu valor, começou a cair ainda mais.

A queda do HUSD em agosto de 2022 ressalta outra fraqueza: problemas de liquidez. Quando as contas dos formadores de mercado foram encerradas e o horário bancário não se sobrepôs, a stablecoin sofreu uma escassez de liquidez. A liquidez é essencial para lidar com grandes transações sem flutuações significativas de preços. Sem isso, mesmo uma pequena liquidação pode provocar instabilidade no mercado e, eventualmente, fazer com que a moeda perca o alinhamento de valor.

Ter todo o controle centralizado pode trazer certos riscos. Quando uma única entidade detém demasiada autoridade, mudanças abruptas na política ou instabilidade financeira podem resultar em catástrofe, como foi a infeliz experiência do nubit (NBT), um dos primeiros stablecoins algorítmicos lançado em 2014. Embora tenha introduzido um método inovador, o nubit lutou com má gestão de reservas e vendas de pânico, levando em última análise ao seu colapso.

A regulamentação das stablecoins tem um impacto significativo na sua confiabilidade, tornando-as seguras ou instáveis. Os governos de todo o mundo ainda estão a debater como controlar eficazmente as criptomoedas. Medidas legais precipitadas, apreensões de bens ou pedidos de auditoria podem minar a confiança dos investidores. A título de ilustração, Paxos, o criador do Binance USD (BUSD), parou temporariamente de emitir novas moedas em fevereiro de 2023 devido à pressão da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e do Departamento de Serviços Financeiros de Nova York (NYDFS).

Apesar dos desafios regulamentares, o BUSD manteve com sucesso a sua indexação, mas acabou por ser marginalizado pela ação governamental. À medida que o mercado continua a desenvolver-se, o destino dos modelos de stablecoin dependerá da sua flexibilidade – seja preservando a estabilidade ou correndo o risco de colapso. Além disso, há uma preferência crescente por stablecoins que oferecem rendimento, e estas poderiam atrair o escrutínio dos reguladores de valores mobiliários devido às suas características de geração de juros.

Algumas moedas digitais vinculadas a um valor fixo (stablecoins) estão testando vários tipos de garantias, que podem se tornar potencialmente arriscadas durante situações de mercado difíceis ou eventos inesperados, como cisnes negros. No longo prazo, é incerto quais tokens vinculados a fiduciários serão duráveis ​​e manterão sua confiabilidade ao longo do tempo, garantindo a segurança financeira dos usuários – curiosamente, essa mesma estabilidade depende da confiabilidade da moeda fiduciária de um país. Por exemplo, de 1913 a 2021, o dólar sofreu uma diminuição significativa no poder de compra, perdendo aproximadamente 96,4%.

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2024-09-29 07:57