Saída de etena: um drama no mundo criptográfico 🌐💰

Em um dia pouco notável em setembro de 2025, a Ethena Labs, com um floreio de talento dramático, anunciou sua saída da corrida de lances hiperliquídeos do USDH Stablecoin. A comunidade, sempre o crítico exigente, manifestou suas dúvidas sobre a adequação de Ethena para o papel, como uma trupe de teatro provincial questionando as credenciais de um ator itinerante. Guy Young, fundador da Ethena, com um suspiro que poderia ter sido confundido com o vento farfalhando através das árvores de bétula, declarou que era melhor se curvar graciosamente do que colidir com as expectativas do público.

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Esse ato de concessão abre o caminho para os mercados nativos, um candidato cuja estrela já havia subido com o apoio dos principais validadores. As apostas neste concurso não são nada menos que monumentais, envolvendo o controle de mais de US $ 5,5 bilhões em depósitos Stablecoin-uma soma que poderia gerar uma receita principesca de centenas de milhões anualmente, o suficiente para fazer o coração de qualquer entusiasta de criptografia vibrar.

As grandes apostas em jogo

A Hyperliquid, uma plataforma tão movimentada quanto um mercado de Moscou, atualmente possui US $ 5,5 bilhões em depósitos de USDC, um número que representa um impressionante 7,5% de todo o USDC em circulação. Tornou -se um verdadeiro colosso na negociação de criptografia, lidando com quase 80% de todas as negociações de futuros perpétuos descentralizados. Somente no mês de agosto, os cofres da plataforma incharam por US $ 106 milhões, com volumes de negociação se aproximando das alturas estonteantes de US $ 400 bilhões.

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O vencedor no concurso do USDH deve capturar cerca de US $ 220 milhões em rendimento anual do Tesouro, uma quantia que atualmente encontra seu caminho nos bolsos de emissores externos de Stablecoin como o Circle. Em vez disso, essa recompensa enriqueceria o ecossistema hiperlíquido e os titulares de token de hype por meio de programas generosos de recompra, uma perspectiva tão atraente quanto uma torta recém -assada em um inverno frio.

O anúncio da Iniciativa do USDH pela Hyperliquid foi uma mudança estratégica para diminuir sua dependência de ativos em ponte como o USDC. Atualmente, 95% dos US $ 5,6 bilhões da plataforma Stablecoin Supply são do USDC, o que significa que a maioria dos juros obtidos nesses depósitos enriquecem as entidades externas, e não a própria comunidade hiperlíquida, uma situação semelhante a um agricultor que tende a campos que alimentam a mesa de outra pessoa.

Os mercados nativos assumem a liderança

Com a saída da Ethena, os mercados nativos emergiram como o pioneiro indiscutível. Liderado por Max Fiege, um homem com o charme de um contador de histórias experientes, a equipe já garantiu 30,8% do suporte ao validador, um número que teria deixado qualquer político invejoso. Os principais validadores, incluindo o ilustre Infinitefield.xyz e Alphaticks, prometeram publicamente sua lealdade aos mercados nativos, uma demonstração de solidariedade que poderia rivalizar com a camaradagem de velhos amigos reunidos em torno de um samovar.

Os mercados nativos, uma equipe nascida para esta competição, estabeleceu suas vistas diretamente na construção do ecossistema hiperlíquido. Sua proposta, tão complexa quanto uma boneca de ninho russa, centra-se na infraestrutura de pontes da Stripe para emitir USDH, ao mesmo tempo em que dividia a receita entre as recompras de token de hype e o crescimento do ecossistema, um plano tão atencioso quanto um jardim bem distribuído.

A equipe prometeu alocar 50% do rendimento de reserva ao fundo de assistência, um gesto de boa vontade e dedicar os 50% restantes à expansão do USDH por meio de parcerias estratégicas e aplicativos inovadores. Essa abordagem atingiu os validadores, que valorizam o alinhamento com o ecossistema sobre o fascínio de interesses corporativos externos, assim como preferir um rosto familiar na vila a um estranho de longe.

Por que a etena se afastou

A decisão de Etena de retirar seguiu uma série de discussões da comunidade, onde os validadores levantaram três preocupações principais. Primeiro, a etena, sendo uma equipe de hiperliquídeos não nativos, opera em vários ecossistemas de blockchain, um fato que levantou as sobrancelhas entre os puristas. Segundo, o portfólio de produtos diversificado da empresa, que se estende além dos estábulos, pode levar a prioridades conflitantes, uma preocupação tão válida quanto se preocupar com uma raposa que guardava o galinheiro. Terceiro, as ambições de negócios mais amplas da Ethena, que se estendem muito além de uma única parceria de intercâmbio, pareciam ofuscar o desejo da comunidade por uma solução focada e centrada no ecossistema.

Apesar dessas reservas, a Etena havia apresentado uma das propostas mais competitivas da corrida. A empresa se ofereceu para apoiar o USDH inteiramente com o USDTB, um token ligado ao fundo Buidl da BlackRock, uma proposta tão ousada quanto o decreto de um czar. A etena também prometeu retornar 95% da receita de reserva à comunidade hiperliquídea e injetar até US $ 150 milhões em incentivos de ecossistemas, um gesto tão generoso quanto um presente de nobre ao campesinato.

No entanto, a preferência da comunidade por soluções nativas do ecossistema acabou derrubando a escala contra a etena. Guy Young, com uma graça que desmentia a decepção, reconheceu essa realidade e estendeu seus parabéns aos mercados nativos, um movimento tão digno quanto um cavaleiro sofrendo derrota em um torneio.

A competição continua

A corrida do USDH, no entanto, está longe de terminar. O Paxos Labs, um candidato com uma participação de 7,6% do suporte do validador, revisou sua proposta de incluir a integração do PayPal, um movimento tão estratégico quanto o Gambit de um jogador de xadrez. O emissor regulamentado do Stablecoin promete incorporar USDH aos produtos PayPal e Venmo, garantindo um alcance mais amplo e promessa a contribuir com 95% de seus ganhos para recompras de hype, um compromisso tão sólido quanto um lingote de ouro.

Outros concorrentes, como Frax Finance, Agora e Sky (anteriormente Makerdao), continuam a disputar atenção, embora ainda não tenham garantido o nível de apoio ao validador apreciado pelos mercados nativos. Os mercados de apostas, aqueles oráculos modernos, atualmente dão aos mercados nativos uma chance de 65% de vitoriosos emergentes, uma probabilidade tão certa quanto a mudança das estações.

A decisão final será proferida por meio de uma votação do validador na cadeia agendada para 14 de setembro de 2025, entre 10:00 e 11:00 UTC. Esse processo de governança transparente, tão aberto e honesto quanto uma reunião da aldeia, permite que os titulares de token hype alinhem suas apostas com validadores que compartilham sua visão, um processo democrático que teria deixado Tolstoi orgulhoso.

Impacto de mercado e planos futuros

O anúncio do concurso do USDH já teve um impacto profundo no token do hype, elevando seu preço a novos máximos de todos os tempos acima de US $ 52. A perspectiva de capturar centenas de milhões em receita anual chamou a atenção dos investidores de varejo e institucional, uma multidão tão ansiosa quanto os camponeses que aguardam a colheita.

Embora a etena tenha se retirado da corrida do USDH, a empresa permanece comprometida com o ecossistema hiperlíquido. Young descreveu planos para produtos sintéticos em dólares, ferramentas de poupança movidas a USDE e a exploração de novas oportunidades de mercado, uma estratégia tão ambiciosa quanto a partida para as águas desconhecidas.

O que isso significa daqui para frente

A retirada da etena serve como um lembrete comovente do poder das preferências da comunidade em sistemas de governança descentralizados. A decisão ressalta a dedicação do Hyperliquid às soluções do ecossistema, uma filosofia tão duradoura quanto o espírito russo. A votação de 14 de setembro concluirá um dos processos de seleção de Stablecoin mais competitivos e transparentes da história da criptografia, uma saga que estabeleceu novos padrões de envolvimento da comunidade nas principais decisões de protocolo, uma história que será informada nos próximos anos, talvez até nos anais do próprio Kremlin.

2025-09-12 01:31