Quase 40% das principais empresas de tesouraria de Bitcoin negociam abaixo do NAV, com a Estratégia com desconto de 17%, aumentando as preocupações com consolidação e fusões e aquisições.
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A pressão de avaliação está aumentando sobre as empresas de tesouraria de Bitcoin, já que quase 40% das 100 maiores empresas agora negociam abaixo do valor patrimonial líquido de suas participações em Bitcoin. O financiamento de capital nestas condições é destrutivo em termos de valor. O analista macro Alex Kruger comparou o modelo atual com o prêmio pré-colapso de 2020 do Grayscale Bitcoin Trust, afirmando que era insustentável. 🧠💸
Empresas de tesouraria obtêm grandes descontos de NAV
De acordo com BitcoinTreasuries.net, pelo menos 37 das 100 maiores empresas de tesouraria de Bitcoin negociam abaixo de seu NAV. Brian Huang, cofundador da plataforma de investimento Glider, disse que “a primeira onda de entusiasmo acabou”, inaugurando o fim da era premium. 🌌
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– Wu Blockchain (@WuBlockchain)
Durante o início de 2025, as empresas de tesouraria emitiram ações com valor superior ao valor do Bitcoin, com os recursos utilizados para comprar moedas adicionais sem diluir os acionistas, um modelo que agora está quebrado. 🚨
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Quase 200 empresas públicas detêm agora mais de 1 milhão de Bitcoins avaliados em cerca de US$ 96 bilhões. Empresas líderes como a Strategy costumavam negociar acima do dobro do valor do Bitcoin. Hoje, a Strategy compartilha o comércio com desconto de aproximadamente 17%. 📉
O declínio começou em outubro, com a maioria dos títulos do Tesouro ficando atrás de índices de referência como o S&P 500, que rendeu 16% em 2025. O The Blockchain Group da França foi o único tesouro a vencer o S&P 500 naquele ano. 🥇
O analista macro Alex Kruger apontou que junho de 2025 é semelhante ao comércio em tons de cinza de dezembro de 2020. O GBTC foi negociado com um prêmio alto em 2020, uma vez que os investidores institucionais ficaram privados da exposição regulamentada ao Bitcoin. 🧩
Por outro lado, posteriormente surgiram ETFs Spot Bitcoin, que eliminaram esse prêmio, e o GBTC acabou sendo negociado com descontos de até 50%. Os analistas temem que algumas empresas de tesouraria possam sofrer colapsos semelhantes em relação à quantidade de Bitcoin que possuem. 🌪️
Desafios de capital ameaçam modelo de expansão do Tesouro
Quando as ações da empresa em tesouraria estão abaixo do NAV, há diluição dos acionistas reais e capacidade limitada de arrecadar dinheiro através da emissão de novas ações. Esta dinâmica pode levar a uma “espiral da destruição”, onde a queda da procura ajuda a fazer descer os preços das ações, diminuindo ainda mais a procura. Os relatórios mostram que 60% do tesouro do Bitcoin investiu mais na aquisição do Bitcoin do que valem os preços atuais de mercado, tornando arriscado o modelo de expansão do setor. 🌀
O cenário actual realça as armadilhas da utilização de prémios de capital no crescimento da tesouraria. No entanto, consolidações e fusões são o melhor caminho para empresas sujeitas a descontos de NAV. A dependência do setor de avaliações sobrevalorizadas diminuiu, obrigando as empresas a rever as suas encomendas e a concentrarem-se na estabilidade do mercado, em vez de na aquisição agressiva de Bitcoin. 🧩
Concluindo, as empresas de tesouraria de Bitcoin enfrentam problemas estruturais à medida que os descontos do NAV aumentam. Com a Estratégia com desconto de 17% e quase 40% das empresas sob NAV, o modelo corre o risco de uma repetição do deslocamento do tipo escala de cinza. Os investidores são aconselhados a prestar muita atenção às avaliações e à possibilidade de consolidação, fusões e realinhamentos estratégicos. 🌌💸
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2026-01-03 09:39